宏观方面： 1）美国11月新增非农就业岗位远不及预期， 11月非农数据不及预期，同时，美联储高管暗示可能考虑暂停今年12月加息，双重消息打压美元原本回升势头。 2）OPEC及其盟国同意将市场供应规模减少120万桶/日，达成了比预期规模更大的减产协议，油价应声大涨。 3）中国11月以美元计价的进出口增速大幅下降，受贸易战和全球需求放缓拖累。基本面： 1）铜精矿：据外媒消息，有相关人士透露，法院将听从专家小组的建议，于上周五的判决中支持冶炼厂重新开启，若判决如此，政府方面后续将上诉最高法庭，因此短期内Vedanta复产难以实现，但这无疑给其重新开启打上了一针强心剂。智利央行上周五报告，智利11月录得贸易顺差3.34亿美元，结束自8月以来持续的贸易逆差。 但智利11月铜出口额则较去年同期下滑12.5%，至29.86亿美元，因价格走势震荡以及中美贸易紧张局势影响。  央行称，11月录得贸易顺差主要是受益于进口额下滑。 2）废铜：上周五广东地区1#光亮铜报价43600元/吨~43900元/吨，光亮铜维持上周四报价，精废价差回升至1596元/吨，较周四小幅上抬，周五逢周末部分废铜制杆企业反映订单量偏少，加上行情整体变动不大，因此市场整体交易欠缺活力。 3）进口铜：上周洋山铜报价先抑后扬，市场出现回暖。目前情绪面已有所好转，但实际成交依然不容乐观。持货商方面，捂货惜售情绪明显。一方面，由于前期持续的进口亏损，目前贸易商手中的货源较少，前期国内冶炼厂转做出口也使得目前国内现货市场供应偏紧，好铜货源更少，back收窄持货商成本压力也有所缓解；另一方面，今年长单谈判价格达到88美元/吨的高价，叠加对明年供给紧缺的预期，持货商仍希望抬高价格，目前的价格仍处于历史地位，低于其心理预期。需求端来看，整体依然偏弱，市场收货多为交付长单，不愿意接受高价。目前买卖双方价格矛盾凸显，短期难以调和。 4）库存：12月7日LME铜库存减500吨至124450吨。上周上期所铜库存较上上周减7163吨至123879吨，上海保税区铜库存环比上上周五增加0.14万吨至41万吨。 5）现货：现货进口铜保持持续亏损，国内市场供应偏紧格局不变，升水居高不下，预计本周国内货源尤其是好铜依旧保持供应偏紧的态势，平水铜和湿法铜在盘面接近49000元/吨时仍存有部分下游的逢低补货，好铜由于持货商的惜售挺价情绪在上周末并未消散，升水有可能延续拉涨的势态，但疯狂程度或将降温，涨幅及涨速在上周涨至400元/吨以上后，也将明显趋于理智和谨慎，但贸易及投机商的青睐度仍使其有一定的上升空间。预计今日现货升水150-420元/吨。铜价及预测：今日关注中国11月社会融资规模增量预期13340亿人民币高于前值，关注英国首相梅在周一宣布推迟周二在英国下议院就退欧协议举行的投票，预计将影响投资者目光转向美元避险，铜价依然保持低位震荡格局。伦铜、沪铜上方双双承压全部近日均线，伦铜上触布林曲线中轨，MACD绿柱拉长，KDJ下扩幅度放缓，沪铜持仓量徘徊于50万手以下，市场信心仍显不足。预计今日伦铜6110-6160美元/吨，沪铜48900-49200元/吨。  

宏观方面： 1）隔夜美元上进无力，从97高位回落，一方面，作为非农的前瞻指标的美国11月ADP就业报告数据低于预期，同时贸易数据显示美国贸易逆差进一步扩大至历史新高的状况才令市场投资者更加感到不安。 2）OPEC周四会议无果，推迟就减产做决定，沙特称无信心周五达协议，当日俄或不参加，油价一度跌5%。 3）华为首席财务官孟晚舟于加拿大转机时被捕，并将引渡至美国。引发市场对中美贸易战和缓的担忧。 4）中国商 务部表示，中方将从农产品、汽车、能源做起，立即落实中美已达成共识的具体事项。中美在经贸问题上利益是高度重合的，对中美未来90天达成协议充满信心。   基本面： 1）铜精矿：智利国有铜矿公司Codelco周四在一份声明中表示，已与智利北部Gabriela Mistral矿山的工人工会早期谈判达成新的集体劳动合同协议。这份为期36个月的合同包括签署奖金420万比索和200万比索的保险费。Codelco表示，该交易获得工会91.7％的人同意，Codelco还同意了包括加薪1.1％的要求。Gabriela Mistral在2017年生产了约122,700吨铜。 2）洋山铜：昨日仓单报价60-75美元/吨，提单报价55-65美元/吨，QP1月。前日LME现货铜对三个月期铜升水3.5美元/吨，维持不变，进口亏损进一步缩窄至400元/吨附近。仓单价格较前日上抬，主因伦铜结构转好使得市场信心增加，进口货源少以及国内现货市场供应偏紧也使得持货商抬价情绪明显。提单方面，由于月初到港货源较多，价格还有下调的风险。整体成交转暖。 3）废铜：广东地区1#光亮铜报价43700元/吨~44000元/吨，精废价差回升至1577元/吨，价差持续缩窄，采购保持按需为主，受环保、关税及进口禁令因素影响，国内供应废铜货源持续偏紧。 4）库存：12月6日LME铜库存减3250吨至124950吨，上期所铜仓单增加173吨至53139吨 。 5）现货：昨日好铜依旧是市场抢手货源，市场成交响应积极，好铜成交心理价位不断拉高，价格被快速跳涨拉高至升水380~400元/吨，早盘表现几无犹豫。但平水铜却乏人响应，继续表现观望。下午市场稍显理性，好铜集中成交在300-350元/吨区间，预计因今日周末，平水铜可能会有下游趁周末补货，成交稍好，好铜升水预计将回归理性。预计现货升水120-320元/吨。   铜价与预测：      昨夜美方发布10月工厂订单数据和10月耐用品订单数据皆不及预期，美国制造业表现疲软，另外美国11月ADP就业数据显示出劳动力市场紧缩迹象，使得美指夜间下跌，提振铜价，今日关注欧元区三季度GDP数据预期持平前值，伦铜失去全部近日均线支撑，拉长下影线，试探布林曲线下轨，MACD初显绿柱，沪铜止跌三连阴，悬空于全部近日均线下方，MACD绿柱拉长，伦铜、沪铜皆失去技术性支撑，预计今日铜价仍显疲软，保持低位震荡格局。预计今日伦铜6090-6150美元/吨，沪铜48800-49300元/吨。  

宏观方面： 1）周六，国家主席习 近 平应邀同美国总统特朗普在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行会晤。中方愿意根据国内市场和人民的需要扩大进口，逐步缓解贸易不平衡的问题。双方同意相互开放市场。 2）中美双方决定不在对新的产品加征新的关税，对于现在仍然加征的关税，双方朝着取消的方向，加紧谈判，达成协议。 3）OPEC轮值主席、阿联酋能源部长Mazrouei：对OPEC+达成减产协议感到乐观。减产协议有助于市场稳定。专家们正致力于减产基线和减产水平。 4）英国首相特里莎·梅：工党试图“挫败英国脱欧”，这是对投票支持脱欧的英国民众的“背叛”。   基本面: 1）废铜：上周1#光亮铜周均价为43730元/吨，较上上周下降180元/吨，周平均精废价差1664元/吨，较上上周小幅减少20元/吨。上周盘面震荡反复，价格与上上周基本持平，精废价差也相差无几。一方面，对铜价下跌的预期令废铜收购商谨慎收货，捂货惜售情绪再起。另一方面，由于终端消费较弱，下游企业库存累积，接货意愿不高，加工企业畏跌也不敢囤积较多的库存，年底结算期间维持保守经营。 2）进口铜：上周洋山铜溢价仓单成交区间在65-85美元/吨，提单65-80美元/吨，QP1月。截至11月30日，沪伦比值为7.98，洋山铜报价不断下调，成交依旧惨淡。目前进口亏损维持在1500元/吨的高位，上海保税区铜库存环比上上周五再增加0.32万吨至40.86万吨，贸易商无接货意愿，终端消费也无亮点。LME现货铜依然维持back结构，部分持货商考虑持货成本急于出货，也在不断调低报价，市场依然鲜有成交，预计短期内买卖双方还将维持两淡的僵局，成交清淡将成为市场主旋律。 3）各地成交：山东地区，上周东营某大型冶炼厂宣布破产，目前仅保留极小部分的产量。虽有炼厂关停，但并未察觉山东市场的供需结构有所改善，贴水有小幅收窄，但也仅仅是跟随上海的整体浮动，需求并未出现好转，截至上周五出厂价维持平水左右。 华北区域，铜杆消费依然低迷，加工费报价仅有500-550元左右，可见下游消费惨淡，目前为电解铜长单的谈判周期，供需双方分歧较大，缘由在于下游并不看好明年的订单，而上游依然秉承习惯已久的高升水报价，华北地区目前已经长时间处于国内升水低价了，在雾霾天气到来之后，对消费的打压或将更为明显。 华南地区上周主要跟随上海节奏，虽升水有所攀升，但并未有明显的下游补库力量，库存也并未得到有效消化，上周五库存报3.75万吨，较上上周基本持平。持货商目前主要认为国内库存短时间还是呈下降趋势，且长单谈判周期内，下调升水得不偿失，宁愿降低出货量，也不愿下调价格，平水铜上周五报升水70元/吨。 4）现货：上周进口依然保持高亏损，最高达1700元/吨，进口铜入市持续减少，上海保税区铜库存环比上上周五增加0.32万吨至40.86万吨，国内冶炼厂持续出口，上周上期所铜库存较上周减2121吨至13.1万吨，十一月累计减少1.65万吨，国内供应依旧偏紧，升水持续坚挺。预计本周沪伦比值将持续下修，进口亏损仍将保持高位，本周进入十二月，企业资金压力较小，下游拿货积极性较上周或将提高，还将更加深入进行明年的长单谈判，因此持货商挺升水意愿将继续加强，预计今日现货升水100-160元/吨。   铜价及预测：周末G20峰会召开，中美双方达成互不加征关税协议将缓解市场偏悲观情绪，利多大宗商品，为铜价提供支撑，今日继续关注G20中美双方会谈进展，关注今日公布中国11月财经制造业PMI以及欧洲各国制造业PMI数据，目前伦铜受多重近日曲线支撑，下触布林曲线中轨，沪铜重心站稳40日均线，下影线拉长受布林曲线中轨支撑，KDJ开口上扩，MACD红柱拉长，现货方面，今日处于周初月初，预期拿货保持清淡，企业资金状况未见紧张，持货商手持货源少，升水保持坚挺，预计今日伦铜6300-6355元/吨，沪铜50200-50750元/吨，现货升水100-160元/吨。

宏观方面: 1）中国11月官方制造业PMI 50，为2016年7月以来新低，低于预期值50.2，前值50.2。 2）特朗普在与习 近 平会晤前夕称他非常接近与中国“做点什么”，这使围绕两国领导人或许能达成贸易战停火协议的预期再度升温。知情人士透露，两国官员讨论的核心问题是停止对抗，美国推迟对中国加征关税以换取中国让步的可能性 3）能源：原油期货三天来首次上涨，俄罗斯表示愿意加入沙特阿拉伯限制全球供应 基本面： 1）铜精矿：据外电11月29日消息，全球最大铜矿商--智利国营铜业公司(Codelco)周四称，该公司今年1-9月铜产量同比减少3%，至120万吨，因矿石品位大幅下滑。 2）冶炼厂：位于印度尼西亚的Gresik冶炼厂检修时限已经延长一个月之久，原因是其氧气供应商出现了问题。Gresik冶炼厂属于PT Smelting，年产能30万粗精炼 3）洋山铜：昨日仓单报价65-75美元/吨，提单报价65-75美元/吨，QP1月。前日LME现货铜对三个月期铜升水44美元/吨， back结构大幅扩大，持货成本抬升，叠加年底资金压力，持货商出货心情急切，市场报价不断下探，买家还在试图压价，预计短期将维持拉锯态势。4）库存：11月29日LME铜库存减1075吨至136250吨，上期所铜仓单增加4048吨至49852吨  4）库存：11月29日LME铜库存减1075吨至136250吨，上期所铜仓单增加4048吨至49852吨  5）终端数据：据产业在线数据显示，2018年10月家用空调产量为772.60万台，同比下降20.4%，销量为750.7万台，同比下降13.9%。空调市场10月下滑程度继续加深，尤其内销降低到500万台以下，行业库存逼近历史高点，未来预期较为悲观。 6）现货：持货商可供应货源减少，升水坚挺，下游除刚需买货外，贸易商的积极性也明显下降，成交趋淡，今日当月 票交易最后一天，预计升水坚挺，现货升水90-160元/吨。 铜价及预测：目前市场仍在中美两国元首就贸易问题达成协议前保持谨慎，此前因美联储鸽派言论导致投资者情绪紧张抛售美元，预计之后受美联储言论影响下行空间有限，另外对英国脱欧的担忧持续围绕英镑，投资者对避险货币美元仍显青睐，另外国内近期PMI数据临近荣枯线，国内制造业增速降温，铜价上行困难。伦铜下方受40日均线支撑，悬空于布林曲线中轨和上轨之间，KDJ收回上扩趋势，沪铜收报十字星，下触10日均线和布林曲线中轨。预计今日伦铜6195-6240美元/吨，沪铜49400-49800元/吨.

宏观方面： 1)    英国与欧盟原则上就英国脱欧后双方未来关系的声明草案达成一致，制定了“自由贸易区、结合深度监管和海关合作”的计划。相关的文件消除了英国脱欧后英欧关系的一些不确定性,欧元短线拉涨，铜价随涨。 2)    本周三彭博社援引行业高管消息称，因为美国制裁伊朗，客户需求比平常强劲，11月沙特原油产量飙升至1080万桶/日至1090万桶/日，创下全新纪录。后布油跌破63美元，美油跌破54美元，跌约1.4%，逼近纪录低位。前一日特朗普呼吁沙特，让油价再降些。基本面： 1）洋山铜：昨日仓单报价80-90美元/吨，提单报价75-85美元/吨，提单价格继续下调，仓单价格在僵持3天后也向下调整。仓单需求难寻，持货商为出货报价被迫下调，依然难见成交，少量还在坚持挺价。提单需求渐暖，在报价下调后成交继续好转。 2）废铜：据SMM调研，10月份中国废铜冶炼量10.04万吨，较9月环比增加0.78万吨，增速8.5%。主因十月价格重回五万大关，精废价差拉大令部分以粗铜和废铜为原料的炼厂向废铜倾斜，进而可见十月粗铜加工费有所走高，到厂价报1650元/吨，较9月涨150元/吨。昨日广东地区1#光亮铜报价43700元/吨~44000元/吨，精废价差回升至,1647元/吨，昨日精铜期盘价格重心处于上移态势，以致精废价差有扩大之势，废铜交投有所改善，下游仍以按需采购为主。 3）库存：11月22日LME铜库存增50吨至143325吨，上期所铜仓单减少374吨至48222吨。据SMM消息，目前上期所库存的减少，部分原因是因为国内冶炼厂出口所致，但值得注意的是，国内冶炼厂加大出口已经维持一段时间，但尚未见LME和保税库库存有所体现，需值得警惕。 4）现货：今日相当于本月长单交付日，现货合约价差无太大差别，投机商无太多利润可图，市场成交清淡，近期沪轮比值持续收窄，国内供应收紧，持货商硬挺升水，铜价近期波动小，预计今日现货升水50-120元/吨。   铜价及预测：      近期市场对避险货币需求下降以及美国经济增速放缓，导致美指走跌，提振铜价，今日关注欧元区公布的11月制造业PMI数据对欧元的影响，昨日伦铜、沪铜皆因多头增仓提振，市场对铜价信心有所回暖，伦铜重心抬升至5日均线上方，上影线收缩，KDJ开口上扩，沪铜结束三连阴收于红柱，重心站稳布林曲线中轨，铜价拉涨还未见顶，预计今日伦铜6220-6270美元/吨，沪铜49400-49900元/吨。  

宏观方面： 1）特朗普政府一直试图依靠沙特和其他产油商的增产来抵消伊朗制裁给油价带来的影响。令近期油价不涨反跌。市场普遍担忧全球经济增长放缓，认为明年原油市场将供过于求。自10月初以来，布伦特油价已由最高点暴跌25%，进入技术熊市 2）国际市场新闻社（MNI）周三援引匿名美联储资深人士的话报道称，美联储开始考虑至少暂停对货币政策的逐步紧缩，并可能最早在明年春季停止加息周期。消息传出后，美股股指期货升至日内高点。鲍威尔表示，美国楼市增速放缓，以减税和增加财政支出为主要形式的财政刺激可能从明年起逐步消退。 3）欧委会认为意大利2019年预算案是“特别严重的违规案例”，由于违反了欧盟财政规则，建议启动“超额赤字程序”，或对意大利处以数十亿欧元罚款。恐吓似乎起了作用，意大利可能修改预算案。10年期意债收益率下跌15个基点，欧元涨。基本面： 1）洋山铜：昨日仓单报价85-95美元/吨，提单报价78-88美元/吨，仓单报价维持不变，提单价格有所下调。仓单依然难见需求，低价也鲜有成交的情况下，持货商继续挺价，预计短期内将维持僵局。提单报价有所下调，市场出现一些成交，情况较前日有所好转。前日LME现货铜对三个月期铜升水22美元/吨，维持back结构，进口亏损扩大至1500元/吨附近。 2）废铜：10月进口废铜共20.71万实物吨，环比上升7.02%；平均含铜品位63.53%，进口废铜金属量共13.16万吨，环比上升13.48%，其中七类和六类占总金属量比重分别为14%和86%。美国10月进口废铜实物吨仅0.54万吨，占比下降至2.6%。广东地区1#光亮铜报价43600元/吨~43900元/吨，精废价差回调至1541元/吨，目前用铜厂家及贸易商仍是按需采购为主，市场谨慎情绪明显升温。今年受国内环保政策的影响，再生铜供给持续紧缺的局面。 3）库存：11月21日LME铜库存减1975吨至143275吨，上期所铜仓单减少2343吨至48596吨 。 4）现货：国内供应收紧，持货商保持挺升水情绪，预计今日现货升水50-120元/吨。另外华南地区升水报50-80元/吨，靠拢华东地区，主要因为目前进口量少，库存不断紧缩，SHFE1812与1901出现back结构。据SMM消息称，江铜和金川同时减少对华南地区供货，华南库存出现减少，因此近期升水拉升。铜价及预测： 昨日是感恩节前最后一个交易日，市场短线波动，成交偏清淡，另外美股市场回暖，市场恐慌情绪趋稳，目前市场需求仍显疲软，市场聚焦中美贸易关系，若贸易关系向好，加上国内降息减税政策实施以及基建实施走向正轨，预期铜价还有回升空间，今日关注美原油走势，全球原油供应过剩，短期内可能会因市场情绪因素影响小幅回升，但长期来看会使大宗商品有所承压，目前伦铜受布林曲线中轨支撑，KDJ开口上扩，沪铜受5日均线支撑，仍有技术反弹空间，预计今日伦铜6200-6250美元/吨,沪铜49100-49600元/吨。  

宏观方面： 1） 周一，纽约联储主席John Williams表示，美联储将坚持其渐进式的加息路径，他强调，美联储会在经济强劲的背景下加息，加息政策不是“预设的”。美加息步伐偏缓和，美指回落至96附近。 2） 11月16日，美国财政部公布的国际资本流动报告（TIC）显示，今年9月中国（内地）所持美国国债规模环比减少137亿美元，已连续第四个月减持，继8月之后再创去年6月以来新低。此外，爱尔兰 法国 日本等均有在减持美国国债。 3） 全美房屋建筑商协会（NAHB）发布的数据显示，11月美国住宅建筑商信心大跌8个点至60，创2016年8月以来新低。客户对新屋的需求出现了停滞。 基本面： 1）阳极铜：据SMM最新了解，目前国内粗铜到厂加工费报1400-1600元/吨，进口CIF报盘多于160-170美元/吨，市场成交清淡。 2）废铜：广东地区1#光亮铜报价43900元/吨~44200元/吨， 精废价差回升至1633元/吨，上周平均精废价差1394元/吨，精废价差的回升有利于企业对于废铜消费的增加，从而拖累精铜消费。  3）库存：11月19日LME铜库存减9400吨至151625吨，上期所铜仓单减少832吨至51585吨 ，近期库存的持续减少支撑铜价。目前全球铜库存在短暂回升后继续呈下滑态势，上周上期所铜库存较前一周减7490吨至13.47万吨，已连续三周下降，保税区库存环比上周五减少0.8万吨至38.9万吨。LME铜库存也是持续下降，近10个交易日累积下跌1.7万吨至16.1万吨。国庆以来进口多数时间处于高亏损状态，SHFE库存的减少并非是消费强劲的体现，终端数据汽车、家电、地产等行业表现依旧疲软，库存的回落主要是近期进口持续大幅亏损，进口量减少，有铜精矿进料加工手册的炼厂开始加大出口，据我们了解早在1个月之前就有炼厂这样操作。 4）现货：进口铜持续亏损，进口铜中好铜货源占比减少，同时部分冶炼厂近期加大出口，好铜现货零单市场进一步减少，且本周涉及长单交付，好铜相应亦有所影响。好铜与平水铜价差拉大，由30~50元/吨价差拉大至80元/吨左右，湿法铜与好铜价差可拉近300元/吨左右。因下游更多青睐湿法、平水铜，价差扩大显示出下游消费的乏力。 铜价及预测：      近日受美联储对加息言论稍有软化，美指回落至96附近，近期依旧关注美联储加息言论的走势对美指的影响，另外APEC会议未能发表领导人宣言，中美矛盾再起，预计关于贸易谈判的事宜会有所影响，目前市场对美指的预估见顶，美指预计仍保持下行态势，另外关注英国脱欧事件的持续发酵对于欧元的影响，脱欧逐渐走向正轨，预期英镑、欧元还有回弹空间，将利空美元，提振大宗商品。另外国内坚决落实减免税政策为民营企业提供优惠政策，盘活企业资金流动性，有利于国内消费提升预期。目前伦铜强势收五连阳，下影线受40日均线支撑，MACD红柱拉长，另外沪铜也表现出四连阳，持仓量回升表示出投资者信心增加，今日测试沪铜能否站稳50000元/吨关口。预计今日伦铜6220-6270美元/吨，沪铜49700-50200元/吨。