螺纹钢、热卷基本面分析—下游需求恢复分化，卷螺差拉开

螺纹钢、热卷基本面分析-下游需求恢复分化，卷螺差拉开 钢材价格：2月卷螺期、现货价格先抑后场，月度钢材价格上涨80-100元/吧不等，热卷价格涨幅大于螺纹;制造业恢复迅速，地产需求启动迟缓，卷螺差从月初的20元/屯拉开到月 底的90元/ 啦。螺纹钢价格上张较多受到成本推动和基建投资需求拉动。 供应方面：螺纹钢周产量从月初234万吨上升到月底295万旽，处于历史平均水平。2月初长短流程钢厂复产，日产铁水产量上升至234 万吨，但下游房建需求尚未完全启动，螺纹钢供应总体大于下游需求回暖，并且中西部区域产量增长我快，价格基本和成本接近。 下游需求：2月，随省大气转暖，，下游复工复产推进，螺纹钢日均成交逐步回升。供需节奏上，上半月供略大于求，钢材季节性垒库。 下半月供需平街逐少转向供小于求，部分钢材品种小幅降库。今年大基建项目增多，下游项目工地和供应商钢厂直采增加，钢厂白储库存消化快于 预期，下半月厂库库存开始下降。与此同时，下游需求恢复不均衡，南方比北方好，东部沿海城市需求比中西部区域好。出口方面，受海外需求， 人民币汇率小幅欢值和士耳其大地震影响，出口坏材报价上张，对国内钢价形成支持。  钢材库存：2月末五大钢种总库存月环比增加385.52万1至2355.56万吧；2月份钢材库存增库放缓：从品种看，螺线线材库仔增加，热轧及和中板增幅有限，冷轧同比路有下降;从厂社库存看，2月厂、社库均有所增加，其中厂库环比增56.97万咕;社库坏比增328.55万吨。 成本和利润：以上海螺纹钢：HRB400 20mm 为例：按照2月生产成本推算，高炉平均成本在4130元/1附近；而电炉平均成本在4300元 /吧附近；钢厂盈利水平边际修复，但利润空间有限，还需观突攻策面的推动因素。 基差变化：截止月末热卷现货升水盘面13元/旽，螺纹现货升水69元/吨。 展望3月：3月重点看钢材需求，尤其是基建和制造业需求释放。3月钢厂供应端影响相对有限;需求端，天气转暖，还将呈现北方复苏 加快，项目开工增加，3月需求将进入传统的旺李阶段，预计两会结束，呈现供需双旺的态势。由于地产需求修复迟缓，钢价上涨相对 谨镇，随着钢价的上涨，钢厂利润的扩张长，供应端压力会有所休现，下游需求对钢价的接受度也将减弱。预计3月钢材份格整体呈现小幅震荡走高的态势。       分析观点仅代表个人解读，不代表公司观点；分析结论供参考，不作为交易直接依据，椐此交易风险自负。个人微信公众号对黑色产业从四个角度（产业供求看点，产业题材热点，产业数据解读和产业逻辑与策略四个角度做分析）进行解读，并将个人的分析思路和逻辑推导与大家分享交流。 分析思路是基于个人研究体系和框架之下，通过现货一线市场走访和定量分析的基础上做出定性解读，希望不同角度的投资者留言交流。